【中信证券：电商板块估值整体处于低位】中信证券研报称，电商板块估值整体处于低位。跨境电商受美欧小包关税政策收紧驱动履约模式迭代，行业集中度有望提升，关注低估值配置窗口。本地生活竞争拐点显现，平台UE持续修复，行业转向效率与服务竞争。国内电商保持超额增长，平台竞争由低价转向补贴ROI优化。AI电商B端降本先行，C端交易尚处早期。

中信证券研报称，电商板块估值整体处于低位。跨境电商受美欧小包关税政策收紧驱动履约模式迭代，行业集中度有望提升，关注低估值配置窗口；本地生活竞争拐点显现，平台UE持续修复，行业转向效率与服务竞争；国内电商保持超额增长，平台竞争由低...

【日本名义工资创近30年来最大升幅 料支持央行12月加息】日本名义工资创近30年来最大升幅，显示薪资增长动能持续，支持日本央行最快12月再次加息。日本厚生劳动省周五公布，9月名义工资同比上升4.6%，创1997年以来最大升幅。基本工资增长3.7%；剔除奖金、加班费和抽样偏差后，更稳定的全职劳动者工资指标创纪录上升3.1%。日本工会正准备新一轮年度工资谈判，谈判将在明年3月进入关键阶段。初步迹象显示，过去几年形成的加薪势头料将延续。日本最大的工会联盟上月敦促成员争取约6%的加薪幅度，加薪目标较今年进一步提高。该组织代表的劳动者已连续三年获得超过5%的加薪，显示加薪正逐渐成为常态。日本在上世纪90年代资产泡沫破裂后长期陷入通缩，工资也多年停滞。

中信证券研报称，贸易环境层面，美国小包关税豁免取消已成定局，欧盟自2026年7月起取消150欧元以下小包关税豁免，并明确非欧盟平台作为进口商承担合规责任，行业加速由小包直邮转向半托管/POP及海外仓履约，门槛上行、集中度有望向头部玩家提升，但短期面临合规整改阵痛。需求侧，根据Euromonitor，2025年全球零售电商规模约4.66万亿美元/同比+10.4%，美欧等主要出口目的地维持中高个位数增速，新兴区域增速更快，整体增速强于社零。展望2027年，伴随履约模式日趋稳定，平台玩家有望在2026年低基数上实现修复，建议关注政策高压环境形成的低估值配置窗口期。

【中信证券：跨境电商受美欧小包关税政策收紧驱动履约模式迭代，关注低估值配置窗口】中信证券研报称，贸易环境层面，美国小包关税豁免取消已成定局，欧盟自2026年7月起取消150欧元以下小包关税豁免，并明确非欧盟平台作为进口商承担合规责任，行业加速由小包直邮转向半托管/POP及海外仓履约，门槛上行、集中度有望向头部玩家提升，但短期面临合规整改阵痛。需求侧，根据Euromonitor，2025年全球零售电商规模约4.66万亿美元/同比+10.4%，美欧等主要出口目的地维持中高个位数增速，新兴区域增速更快，整体增速强于社零。展望2027年，伴随履约模式日趋稳定，平台玩家有望在2026年低基数上实现修复，建议关注政策高压环境形成的低估值配置窗口期。

华泰证券研报表示，伴随行业资本开支增速显著下降，叠加“反内卷”助力供给端协同及落后产能出清，内需有望逐步修复，出口亚非拉等亦有望提供支撑，大宗化工品景气有望逐步回升，但终端订单承接和成本顺价仍有制约。油气方面，考虑地缘局势反复、中东油田产能恢复或需较长时间，以及后续各国储备性补库需求，我们预计1-2年内国际油价仍有支撑，26-27年Brent原油期货均价或为90/77美元/桶。大宗化工方面，中东冲突造成全球化工产业链供给受损，下游库存逐步去化，全球化工品补库需求有望带动行业景气回暖。精细化工材料方面，国内轮胎有望依托性价比优势继续提升全球份额，养殖需求与豆粕替代支撑氨基酸需求，AI算力、先进制程、先进封装及国产替代共同拉动半导体材料需求。

【华泰证券：供给优化与全球补库共振，大宗化工品景气有望逐步回升】华泰证券研报表示，伴随行业资本开支增速显著下降，叠加“反内卷”助力供给端协同及落后产能出清，内需有望逐步修复，出口亚非拉等亦有望提供支撑，大宗化工品景气有望逐步回升，但终端订单承接和成本顺价仍有制约。油气方面，考虑地缘局势反复、中东油田产能恢复或需较长时间，以及后续各国储备性补库需求，我们预计1-2年内国际油价仍有支撑，26-27年Brent原油期货均价或为90/77美元/桶。大宗化工方面，中东冲突造成全球化工产业链供给受损，下游库存逐步去化，全球化工品补库需求有望带动行业景气回暖。精细化工材料方面，国内轮胎有望依托性价比优势继续提升全球份额，养殖需求与豆粕替代支撑氨基酸需求，AI算力、先进制程、先进封装及国产替代共同拉动半导体材料需求。

【投资日历：周五资本市场大事提醒】
①今日共有1只新股上市，为北交所的森峰激光（920085）。
②国家主席习近平特别代表、国家副主席韩正将应邀于11月6日至12日赴土耳其出席《联合国气候变化框架公约》第三十一次缔约方大会安塔利亚领导人峰会，并访问格鲁吉亚。
③国务院新闻办公室将于11月6日举行新闻发布会，水利部副部长王宝恩介绍治理黄河80年有关情况。
④2026第五届绿色金融论坛将于11月6日在上海举行。
⑤第三届软通天枢物理AI大会将于11月6日举办。
⑥2026中国多智能体应用大会将于11月6日举行。
⑦今日有150亿元7天期逆回购到期。
⑧今日将公布美国10月失业率、美国10月季调后非农就业人口等数据。

美国白宫一名官员表示，由总统特朗普任命的特别委员会已将美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）的听证会重新安排至12月14日。该官员表示，此次推迟是应库克方面的请求。

【财联社11月6日早间新闻精选】
1、中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰11月4日至5日到北京调研。何立峰指出，要强化科技创新与产业创新深度融合，推动经济持续向新向优向好发展。何立峰还指出，加大对人工智能、算力网建设等领域的金融支持和要素保障，统筹做好创新发展与风险防控，有序扩大新型基础设施建设投资。
2、隔夜美股遭遇史诗级暴跌，三大指数集体大幅下挫，道指跌3.44%，纳指跌5.52%，标普500指数跌4.35%并创下自2025年4月以来最大单日跌幅。纳斯达克100指数下跌6.4%，市值蒸发2.3万亿美元。费城半导体指数下跌12%，创2020年以来最大跌幅，英伟达跌超9%。AI产业链遭重挫，闪迪跌超22%，西部数据、美光科技跌超17%。
3、商务部新闻发言人黄玲在5日举行的例行新闻发布会上回答有关进口美国农产品的提问时表示，中方一直对扩大自美采购农产品持开放态度，但前提是双方达成的“300亿对300亿”对等降税安排落地。希望美方与中方共同努力，通过共同降低关税、减少非关税壁垒、扩大市场准入等方式，为两国农产品贸易创造更多有利条件。
4、近一月多只宽基ETF规模翻倍。易方达沪深300ETF最新规模为1050.64亿元，较10月8日增长1.06倍并突破千亿关口；南方中证1000ETF最新规模为523.68亿元，增长1.5倍；华夏上证50ETF最新规模为478.48亿元，增长1.36倍。
5、为建立统一的机器人产品“身份证”，规范机器人产品生产制造，支撑机器人行业安全治理，工业和信息化部装备工业一司研究编制了《机器人产品标识码管理暂行办法（征求意见稿）》，公开征求社会各界意见。
6、染料产业链涨价仍在推进。继还原物、H酸等中间体价格上调后，浙江龙盛近期发布调价函，自11月1日起上调活性染料审批价格，涨幅因产品而异，为3000元/吨至5000元/吨。此外，亚邦股份10月两次调价，南通隆润化工近期亦发布提价通知。
7、国家能源局消息，今年前三季度我国氢能产业总投资287亿元，同比增长108%，实现翻番。截至目前，我国可再生能源制氢项目建成投运年产能累计超过35万吨，占全球产能比重超过50%。
8、超聚变创业板IPO将于11月12日上会。
9、晶合集成公告，拟与合肥建投、合肥勤合对晶奕集成增资91亿元。
10、百济神州公告，第三季度净利润27.85亿元，同比增长304%、环比增长67%。同日公告，上调2026年度营业收入预测为463亿元至470亿元。
11、华虹宏力公告，第三季度净利润8.35亿元，同比增长136%。同日公告，预计第四季度销售收入10.8亿-10.9亿美元，毛利率25%-26%。
12、侨源股份公告，拟投资31.58亿元建设含氟高纯电子特气项目，一期建设六氟化钨装置600t/a。天赐材料公告，全资子公司与亿纬锂能签订45万吨电解液长期供货协议。
13、金刚光伏公告，子公司拟签署不超15.36亿元算力云服务合同。
14、英国央行加息25个基点至4.00%，为2023年8月以来首次加息，符合市场预期。
15、据报道，美国国务卿鲁比奥在共和党中期选举失利后考虑离开特朗普政府。
16、伊朗据悉通过卡塔尔向美国提交了核提案。美国正在审阅伊朗的核提案。
17、谷歌承诺投入170亿美元，在怀俄明州建设其首个数据中心。
18、苹果公司计划通过一年多来首次发行投资级债券筹资约70亿美元，用于支持股票回购等用途。
19、谷歌推出Gemini Omni 1.2 Flash视频生成模型，将720p分辨率下的价格下调30%至每秒0.07美元，并将原生视频片段时长延长至15秒。
20、高盛将2026年底的黄金价格预测下调至每盎司4150美元，并将2027年底的预测下调至每盎司4800美元。
21、国际油价走高，12月交割的WTI原油价格上涨2.7%，收于每桶90.52美元；1月布伦特原油上涨3.9%，收于每桶98.29美元。

【特朗普称将就俄乌问题达成“重大协议”】美国总统特朗普5日在白宫对媒体说，将就俄乌问题达成“重大协议”，他认为距离解决俄乌问题已经“非常接近”。 特朗普说，该协议涉及的范围将不仅限于乌克兰，甚至可能涵盖整个欧洲。 特朗普还说，他在白宫会见了俄罗斯总统特别代表基里尔·德米特里耶夫，但没有会见乌克兰代表。他不愿透露会谈的具体内容。 特朗普的夫人梅拉尼娅5日在白宫就俄乌顺利实施奥列什基停火会见了俄乌官员。基里尔·德米特里耶夫、乌克兰执政党人民公仆党议会党团主席达维德·阿拉哈米亚和乌最高拉达（议会）人权事务专员德米特罗·卢比涅茨出席了活动。 特朗普的女婿库什纳当天在社交媒体发文说，美国与乌克兰、北约及欧洲伙伴5日在布鲁塞尔进行了富有成效且实质性的讨论，议题涉及对乌克兰的安全保障以及更广泛的欧洲安全架构。 美国总统特使威特科夫2日在社交媒体发文说，美方将于10日至11日在阿联酋首都阿布扎比斡旋乌克兰与俄罗斯之间的工作层级谈判，以推动结束俄乌冲突。(新华社)

【我国高端镀膜装备实现重大突破 新景昇首台8.5代电致变色薄膜设备下线】据北京亦庄微信公众号，近日，北京经开区企业北京新景昇智联科技有限公司（简称“新景昇”）8.5代电致变色薄膜产线完成重大攻关节点验收并成功下线首台设备，标志着我国大面积连续磁控溅射镀膜核心装备实现重大突破，补齐产业链上游关键短板。电致变色薄膜是一种可通过电压可逆调节光学状态的功能薄膜，可应用于建筑节能、交通调光以及集成电路与光电器件等领域。接下来，该设备将运往哈尔滨景烁智能科技有限公司开展工艺验证，支撑全固态电致变色薄膜产业化落地。

北京经开区企业北京新景昇智联科技有限公司（简称“新景昇”）近日完成8.5代电致变色薄膜产线重大攻关节点验收并下线首台设备，标志着我国大面积连续磁控溅射镀膜核心装备实现重大突破，补齐产业链上游关键短板。该设备将运往哈尔滨景烁智能科技...

美国总统特朗普5日在白宫对媒体说，将就俄乌问题达成“重大协议”，他认为距离解决俄乌问题已经“非常接近”。 特朗普说，该协议涉及的范围将不仅限于乌克兰，甚至可能涵盖整个欧洲。 特朗普还说，他在白宫会见了俄罗斯总统特别代表基里尔·德米...

日本经济产业大臣赤泽亮正：美国的选举不会立即影响到关税协议。

日本经济产业大臣赤泽亮正：美国的选举不会立即影响到关税协议。

【电视剧业有望打破“三分格局”】近来，《小城良方》《伟大的长征》《兰香如故》等电视剧在央视平台接连播出，剧集题材横跨现实疗愈、重大革命历史与古装社会家庭，汇聚起可观的受众规模，并在播出期内位居同时段前列。在影视业生态重塑的当下，电视剧作为传统常规业态依然拥有广泛的观众基础。然而，这些剧集的热播并不能代表我国剧集生态的全貌，电视剧产业正在发生结构性变化。

【国家级应用场景上新 煤矿智能化加紧推进】首批136项标志性重大应用场景项目清单日前发布，覆盖新领域新赛道、产业转型升级、行业领域应用、社会治理服务、民生领域五大类型，将助力新技术新产品规模化应用。其中，深部战略资源安全开采、智慧矿山建设两个场景，与煤炭开采直接相关。记者从中国煤炭工业协会了解到，深部战略资源安全开采场景，重点围绕深部煤矿安全开采、冲击地压防控、深部智能掘进开展工作，主要攻关复杂地质条件下灾害防控与高效开采相关技术，提升我国深部煤炭资源安全开发保障能力。

周五公布的政府数据显示，日本9月份的实际工资同比增长了2.2%，连续第九个月实现上涨。这为日本央行继续加息提供了有力支撑。实际工资增速较8月份修正后的1.6%有所加快。平均名义工资增长了4.6%，达到311,409日元。这是自1997年1月以来的最快增速，高于8月份修正后的3.9%。工人的基本工资上涨了3.7%，与8月份3.8%的涨幅基本持平。日本厚生劳动省的一位官员指出，今年以来基本工资的稳步上涨，是实际工资得以改善的关键因素。9月份加班工资增速为3.6%，低于8月份修正后的4.9%。

【日本9月实际工资连续第九个月上涨，为日本央行加息提供支撑】周五公布的政府数据显示，日本9月份的实际工资同比增长了2.2%，连续第九个月实现上涨。这为日本央行继续加息提供了有力支撑。实际工资（即扣除通胀因素后的工资）增速较8月份修正后的1.6%有所加快。平均名义工资（即现金总收入）增长了4.6%，达到311,409日元（约合1,972.94美元）。这是自1997年1月以来的最快增速，高于8月份修正后的3.9%。工人的基本工资（即常规工资）上涨了3.7%，与8月份3.8%的涨幅基本持平。日本厚生劳动省的一位官员指出，今年以来基本工资的稳步上涨，是实际工资得以改善的关键因素。9月份加班工资增速为3.6%，低于8月份修正后的4.9%。

日本9月实际工资连续第九个月增长，支持日本央行加息。

美国中期选举触发科技股抛售潮，纳指重挫超5%，芯片指数跳水12%，闪迪暴跌22%，恐慌指数飙升，黄金、美债上涨。

英国央行加息25个基点至4%，为2023年以来首次加息，预测明年年中通胀升至约5%。

美国第三季度劳动生产率增速创一年来最快。

美国克利夫兰联储主席哈玛克称利率需升至限制性水平，倾向更频繁、更小幅加息；里士满联储主席巴尔金支持渐进加息。

中国2027年放假安排出炉，春节假期2月5日至13日共9天，为近年调休天数最少的年份。

中国台湾松下新竹覆铜板厂爆炸起火，全球高端CCL供给约4%面临中断，下游覆铜板厂商迎转单。

微软接连撤销Nscale英国30亿美元租约与得州扩容选项，AI基础设施高负债运营模式受到质疑。

谷歌宣布投资170亿美元在怀俄明州建设首个数据中心，配702兆瓦燃料电池与碳捕获，自行承担全部电费。

OpenAI发布GPT-6 Cyber：网络安全AI能力跃升，已协助发现数百个高危漏洞。

Anthropic推出个人财务功能：Claude可接入银行账户，回答用户理财问题。

提醒：周五将公布美国10月非农就业报告。

【古巴外长谴责美国新一轮制裁措施】古巴外长罗德里格斯5日谴责美国政府当天宣布的新一轮对古制裁，称美方企图扼杀古巴经济、给古巴人民造成最大程度的伤害，并强调美国迫使古巴屈从的企图必将遭到古巴捍卫国家独立和主权的坚决抵抗。美国国务院5日稍早宣布，将8家实体和2名个人列入制裁名单，并将5艘船舶认定为被冻结财产。美国长期对古巴实施经济、金融封锁和贸易禁运；继今年对委内瑞拉、伊朗发起军事行动后，特朗普又威胁称“下一个是古巴”，并加大对古施压、实行石油封锁、扩大对古制裁。（新华社）

昨夜今晨重大事件汇总|

古巴外长罗德里格斯5日谴责美国政府当天宣布的新一轮对古制裁，称美方企图扼杀古巴经济、给古巴人民造成最大程度的伤害，并强调美国迫使古巴屈从的企图必将遭到古巴捍卫国家独立和主权的坚决抵抗。美国国务院5日稍早宣布，将8家实体和2名个人列...

在新西兰皇后镇举办的索恩投资会议（Sohn Investment Conference in Queenstown）上，来自全球的顶级基金经理、量化巨头及行业专家分享了重磅个股推荐、宏观信贷研判及 AI 技术的最新应用。

一、核心个股与资产推荐。

1、阿斯麦控股。

Milford Asset Management全球科技基金经理Andrew Curtayne认为，该公司具有垄断优势。阿斯麦拥有极紫外光刻（EUV）技术的绝对垄断地位，并锁定了关键供应链资源，堪称芯片领域的“皇冠明珠”。

11月5日，美股科技股的剧烈抛售使AI供应链成为绝佳的“猎场”，阿斯麦估值已回落至过去10年区间的底部（约22倍远期收益）。

若按2028年预测收益的22倍估值计算，股价具备上涨70%的空间。

【国资委拟分片区推动地方改革 强调稳妥开展并购重组】11月3日，国务院国资委在京召开地方进一步深化国资国企改革座谈会，交流工作进展、听取意见建议，研究部署下一步重点任务。国务院国资委党委书记、主任程福波强调，要坚持问题导向、目标导向，创新方式方法、层层压实责任，以更高站位、更实举措推动新一轮国资国企改革落实落地，坚定不移做强做优做大国有企业和国有资本，更好发挥国有企业功能作用。

周五亚太盘初（美国非农就业报告出炉前），美国股指期货跌超0.3%。

加拿大央行周四公布一项与财政部达成的五年货币政策新框架，其中将通胀目标维持在2%不变。新货币政策框架将于1月1日生效。过去35年来，通胀目标一直设定在1%至3%控制区间的中点2%。加拿大央行表示，在条件允许的情况下，将继续利用1%-3%目标区间的灵活性，以实现可持续的充分就业。央行和财政部在联合声明中表示，“（我们）仍然一致认为，货币政策对加拿大人民福祉的最佳贡献，就是维持低、稳定且可预测的通胀水平。”声明称，货币政策将继续以对称方式实施，对高于和低于目标的偏差给予同等重视。

【周五重要财经信息提醒（以下均为北京时间）】
① 08:00 美国达拉斯联储主席Logan（2026年FOMC票委）参与一场关于AI和劳动力的讨论；
② 09:20 上交所科创芯片ETF出海，将在香港联交所上市；
③ 15:00 德国9月工业产出；
④ 17:30 美国纽约联储主席威廉姆斯在德国参与欧洲央行组织的讨论；
⑤ 美股盘前 莫德纳发布业绩报告；
⑥ 19:00 瑞士央行管委会成员丘丁（Petra Tschudin）在德国法兰克福讲话；
⑦ 20:15 英国央行首席经济学家Pill（在央行加息次日）讲话；
⑧ 21:30 美国10月非农就业报告（含就业人口、失业率、平均每小时工资），加拿大10月就业人数、失业率；
⑨ 22:10 美国圣路易斯联储主席Musalem讲话；
⑩ 23:00 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值；
⑪ 次日01:15 美联储理事、负责金融监管事务的副主席鲍曼讲话；
⑫ 次日02:00 美国旧金山联储主席戴利（2027年FOMC票委）接受CNBC采访；
⑬ 次日04:00 美国9月消费信贷；
⑭ 周六时间待定 中国10月外汇储备；
⑮ 周六时间待定 日本央行行长在美国华盛顿特区讲话。